Last Updated on 2023 年 4 月 18 日 by 小涵藥師
上一篇文章介紹了 Amgen 公司（美股代號#AMGN）的主要產品、藥品銷售狀況、藥品專利期與研發情形、公司風險與未來展望，並且簡單就藥廠股四大特點評估是否值得投資，還沒看過的朋友建議先瀏覽上一篇文章介紹。本文著重於分析公司財報、股息發放、競爭對手比較、投資報酬率，以及股票估價喔！
點我閱讀上一篇→【美股】安進公司AMGEN：生技藥廠的創新領導者（#AMGN）
免責聲明
本文根據公開資訊進行主觀分析，所有股票介紹和評論均為作者個人的意見，僅供參考，不應當做投資依據。
投資朋友仍須判斷自身風險承擔能力，應該在做出購買決定之前對個別股票進行獨立研究，過去的股票表現並不保證股票未來的表現行為。
本文不負擔任何盈虧之法律責任。
資料來源
本文主要透過 Morningstar、Amgen 官網提供的財報與簡報資料、Gurufocus、Seeking alpha、Simply Wall St、Jitta 等免費公開網路資源，分析公司營運狀況、財務體質、護城河及未來展望。
財報快速分析
上圖為 Morningstar 近十年 Amgen 的財報快速分析，可以看到：
- 10 年來看 EPS 趨勢往上，不過 2018 年後 EPS 有往下走，須持續觀察
- 股息持續發放，且一年發的比一年多
- ROE 持續十年大於 15%，表示公司賺錢的效率良好
- IC 最新一年大於 4，表示公司支付利息的能力不錯
- EPS 每股盈餘＝本期淨利／流通在外普通股股數，表示每1股賺多少錢
- FCF 自由現金流量＝營業現金流量 OCF – 資本支出，表示公司可以自由運用的現金
- ROE 股東權益報酬率＝淨收益÷ 股東權益，反映公司利用資產淨值產獲利的能力
- IC 利息保障倍數＝稅前息前利潤 (EBIT) ÷ 利息費用，表示一間公司支付利息的能力，越高越好
根據Amgen公司官網發布資料，近兩年損益的比較表格重點整理：
- 整體營收：較去年增加 9%
- 營運費用支出：較去年增加 7%
- 研發費用：持平，增加 1%
- EPS：較去年增加 12%
股息發放
Amgen公司為季配息，每三個月發放一次，而且股息成長持續 9 年（表示一年比一年發的更多）。
股息發放率 45-55%，表示公司賺的錢只使用一半發放股息，還有潛力繼續增加股息，近 5 年股息成長率高達 12%。
美股普遍認為殖利率大於 4% 是買股票的好時機。
不過觀察近 5 年 Amgen 公司的殖利率，殖利率大於 3% 為相對便宜，或許是個不錯的買點。
※ 殖利率＝公司發放的現金股利 ÷ 股價，當股利不變的情況下，股價越低殖利率愈高。
競爭對手比較
根據 Morningstar 網頁，Amgen 的競爭對手有以下五位：
- ABBV (艾伯維 AbbVie)：艾伯維（AbbVie）是一家製藥公司，在免疫學和腫瘤學領域具有很高的知名度。該公司的頂級藥物Humira佔該公司當前利潤的近一半。該公司於2013年初從亞培（Abbott）分離出來。最近對Allergan的收購增加了在美學和女性健康方面的幾種新藥。
- LLY (禮來 Eli Lilly)：禮來公司是一家專注於神經科學，內分泌學，腫瘤學和免疫學的製藥公司。禮來的主要產品包括抗癌藥Alimta和Verzenio。Jardiance，Trulicity，Humalog和Humulin可治療糖尿病；以及Taltz和Olumiant的免疫學研究。
- PFE (輝瑞 Pfizer)：輝瑞是世界上最大的製藥公司之一，年銷售額接近 500 億美元，每年投入研發資金接近 80 億美元。輝瑞歷來銷售多種類型的保健產品和化學品，但現在處方藥和疫苗佔銷售額的大部分。暢銷產品包括肺炎球菌疫苗 Prevnar 13、抗癌藥物 Ibrance、心血管治療藥物 Eliquis 和免疫學藥物 Xeljanz。
- NVS (諾華 Novartis ADR)：Novartis AG 通過兩個部門開發和製造醫療保健產品：Innovative Medicines 和 Sandoz。它的絕大部分收入來自創新藥物部門，包括腫瘤學、眼科、神經科學、免疫學、呼吸、心臟代謝和成熟藥物的全球業務特許經營權。該公司在全球銷售其產品，美國占總收入的近三分之一。
- REGN (再生元製藥公司 Regeneron Pharmaceuticals)：1988年由兩位醫學博士（Schleifer和Yancopoulos）在美國紐約市成立，為一間全球性生技藥廠公司。1991年掛牌上市（美股代號：REGN），並在2019年被納入S&P 500成分股。Regeneron透過自家的研究平台及基因技術來解決嚴重疾病，以眼科、過敏及發炎疾病、癌症、罕見疾病為主要研究目標。
與 ABBV, PFE, NVS, LLY, REGN 比較：
- 總營收成長者有 AMGN(藍), ABBV(紅), LLY(綠)和 REGN(橘)
- EPS成長者有 AMGN(藍) 和 REGN(橘)
- 毛利率 REGN(橘) 最高，其次為 PFE(紫), LLY(綠)和 AMGN(藍)
- 淨利率 REGN(橘) 最高，其次為 AMGN(藍), LLY(綠)和 PFE(紫)
- 利息保障倍數 REGN(橘) 最高，其次為 LLY(綠)和 NVS (藍綠)
- 負債比 REGN(橘)最良好，其次為 PFE(紫)和 NVS (藍綠)
- BVPS 以 REGN(橘) 最高，其次 NVS (藍綠)和 AMGN(藍)
- FFP per share 以 AMGN(藍)最良好，其次為 REGN(橘)和 ABBV(紅)
投資報酬率
以 DRIP Returns Calculator 網站計算，十年前投資 Amgen 公司 1 萬美金，有開啟股息再投資計劃（DRIP）的情況下，到現在已經變為 4 萬 5 千美金！
平均下來年化報酬率為 16.22%，和投資大盤（SPY）差不多。
主要是因為最近股價有下跌，但我認為公司體質沒有大影響，或許是個不錯的買點喔！
※ 股息再投資計劃（Dividend Reinvestment Program, DRIP）：美國卷商可以提供免費的股息再投資計畫，以我使用的TD軟體為例，每次現金股利發放後，扣稅後剩餘金額卷商會自動買回原股票，可以買到小數點下第三位，無腦又不用手續費！當你有賣出股票行動時，它也會幫你把小數點的部位一起賣掉。通常有開啟DRIP功能的報酬率會高很多喔！
估價
截至 2021/12/28，Amgen（美股代號：#AMGN）每股股價為 224.42 美金。
估價有很多方式，當然越多估價方式告訴你股票便宜，買便宜的信心會更足一些！
我個人喜歡的估價方式是使用殖利率，比較明確，尤其是股息連續成長超過十年的公司，更有信心股息會一年比一年發的多，股價當然會跟著升高，可以說是賺到雙重複利！
Amgen公司股息成長持續 9 年，近 5 年股息成長率約 12%，成長速度很快！
| 方法 | 條件 | 目標股價 | 估價結論 |
| 絕對殖利率 | ＞4% | ＜194.0 | 太貴 |
| 相對殖利率 | ＞3% | ＜258.7 | 相對便宜 |
| 相對PE (Price/Earnings) | ＜24.55 (5年平均PE) | 目前PE 23.21 | 相對便宜 |
| 相對PB (Price/Book) | ＜9.76 (5年平均PB) | 目前PB 15.44 | 太貴 |
| Jitta網站估價 | － | － | 太貴 |
| Gurufocus網站估價 | － | ＜255.44 | 相對便宜 |
| Simply Wall St網站估價 | － | ＜488.41 | 相對便宜 |
* 目前預估持有AMGN一股，每年會發放7.76元美金
總結
從上一篇文章可以看出，Amgen 公司花了很多心力在產品研發，成立四十多年來已累積 24 種FDA（美國食品藥物管理局）許可上市的藥品，主要產品領域集中於癌症和血液學疾病治療，許多產品都是當世代創新機轉的藥品，讓 Amgen 公司有「無形資產」的強大護城河。
點我閱讀上一篇→【2022美股】安進公司AMGEN：生技藥廠的創新領導者（#AMGN）
Amgen 許多藥品都還在專利保護期，包括銷售額第一名的 Enbrel 專利期到 2037 年，以及新收購的 Otezla 專利期到 2034 年，要注意 2025 年 Prolia/Xgeva 專利保護到期，可能會有一番波動。
從財報來看，Amgen 的營收、EPS 和現金有增加的趨勢，但債務的部分也增加了，導致他的財務體質不太好看，需要多注意。
Amgen 的亮點在於股息成長連續 9 年，且股息成長率約 12%，在藥廠股中算是多的，但股息能否持續成長還要繼續觀察。
投資藥廠股的風險比較大，容易受到新藥研發、專利到期、政府政策改變等風險影響，導致股價高高低低，所以大家一定要真的了解後再進行投資，股價波動相較於大盤來的明顯。
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